沿着“中集模式”前行
丽珠或筹备B转H股
1月7日，医药企业丽珠集团、丽珠B(下称“丽珠集)称正在“筹划重大事项”，宣布A、B股停牌。昨日，一位知情人士对本报透露，丽珠正在筹备B转H股事宜，预计H股的估值比B股要高。先是中集集团，再是万科和丽珠，分析人士认为，伴随着股市转暖，B转H股的时间窗口已现，今年B转H股将成为趋势。丽珠加入先行者行列事实上，市场对丽珠B转H股的猜想早已有之，尤其是中集集团公布B转H方案后。与此同时，丽珠B的股价也从2012年初的14.51港元升至1月4日收市时的28.30港元。丽珠是集医药研发、生产、销售为一体的综合性企业集团，全国医药行业首家A、B股上市的公司。早在2008年，丽珠首单回购B股。当时，B股市场极其低迷，极低的市场估值和极不活跃的成交量曾经触动多家B股公司回购B股。但当时的回购更多是为了提升B股的股价，从而体现公司的内在价值，其着眼点并不在于彻底解决B股的历史难题。去年底，中集集团境内上市外资股转换上市地以介绍方式成功在香港联合交易所主板上市及挂牌交易，成为B转H的先行者。就在中集集团成功登陆H股后，万科A、万科B突然停牌。种种迹象也在表明，万科或有意效仿中集集团，尽快将其B股转为H股在香港联合交易所上市。有媒体报道称，本周内万科或有正式通告。万科其实早前一直计划待首只以B转H股上市的中集集团成功挂牌后，便参照其上市形式，实现H股上市大计。由于B股成交量极不活跃、融资能力逐步丧失，B股改革也逐渐加快，成为继股权分置改革之后又一改革难题。“中集模式”的成功，为解决此前长期悬而未决的B股问题提供了现实的可行方案。受到B转H股的消息影响，1月7日，B股板块持续大涨。截至收盘，上证B指大涨3.42%，该指数已经连涨14个交易日，深证B指涨2.55%。闽灿坤B、华新B股、老凤祥B、粤华包B等四只股票涨停。最佳时间窗口显现万科和丽珠已经开始在“中集模式”的道路上前行，但是，“中集模式”最终能否成功在其他B股公司复制，市场仍存质疑。对此，华融证券分析师肖波对本报表示，从市场反映的情况来看，B股转H股对市场的冲击最小，而且联交所的管理层也表态欢迎这种模式，如果两个市场都有意推进，那么，B转H将会是B股的最优秀抉择，相信很多A+B股的上市公司将会通过这种方式解决B股的问题。“尤其是去年股市触底，今年处于回升阶段，这是一个最佳的时间窗口。”他说。日前，香港交易所行*总裁李小加出席论坛时也表示欢迎B股公司来港上市，但他同时表示，并非所有内地B股公司皆合乎H股的上市标准，只有一部分能满足香港上市规则。肖波认为，这种模式要求上市公司必须符合一定的条件：证券预期市值至少为2亿港元，预期证券上市时由公众人士持有的股份的市值须至少为5000万港元等。肖波以深圳市场为例，他认为，符合B股转H股的最多有46家，涉及总市值902亿港元，约合738亿元人民币。扣除已经发生的中集集团后，涉及金额最多630亿元。“香港比较排斥业绩差的公司，所以，业绩比较差的上市公司或将通过并购吸收、募集资金回购等方式解决B股问题，但这些对A股市场的冲击已经很小了。”他说。除了中集集团的B股转H股外，肖波介绍，B股改革还有多种模式，比如回购注销；或是直接退市；另外一种是B股直接转A股。他解释，回购注销会减少公司注册资本，且需要公司具备充足的自有资金，对公司生产经营会产生一定影响；退市模式为满足退市条件的极差公司，以这种方式退出B股市场的公司也不会太多；而B转A的问题在于两者股价相差悬殊，可能对A股构成较大负面冲击，目前尚未出现这种模式。